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3信贷福利体系难维系美国能够长期在本土实现信用扩张，有赖于全球美元的不断回流，也即外贸出口国积累的美元出于投资收益和安全的考虑，又大量用来购买美元资产，使美国金融机构具备了信用扩张的基础。美国长期批评一些国家的过度储蓄导致其出现贸易失衡，但美国从来没有也不便承认的是，外贸出口国对美贸易顺差的普遍形成恰恰与美国的信贷福利体系紧密相关。

图片来源：联合国人口基金会“这些初步的临床结果超出了我们的预期，这让我们对找到治疗艾滋病的方法充满了希望。”纳夫塔林博士补充称。而在进行完为期四周的第一部分实验的两周后，这9名患者又进行了第二部分同样为期4-5周的额外逆转录病毒治疗。在第二部分的试验中，9名患者要么接受800克的洛匹那韦（lopinavir）、200 mg利托那韦（LPV+r）以及珈摩拉的混合疗法，每周两次，要么仅接受利托那韦的治疗。

1．美元：61.7%2．欧元：20.7%3．日元：5.2%4．英镑：4.4%。5．人民币：1.9%（创纪录）6．加元：1.8%7．澳元：1.6%8．瑞郎：0.15%9．其他：2.48%下图为不包括美元和欧元的各货币在外汇储备中的占比。可以看到日元占比从2014年的3.6%显著上升至2018年底的5.2%。人民币纳入SDR后，“其他货币”的份额有所下降。IMF并未给出细节，不过，可以假设在2016年被分离出来之前，人民币被归在“其他货币”之列。

可以看出，自1955年直到1980年代，美国传统生产性行业中的大企业比重仍占《财富》500强的70%以上。那一时期，是以制造业为核心的传统生产性行业的上升和顶峰时代，也是美国国内的平等时代。　　1990年代是个分界线，传统生产性行业在大型企业中的比重持续下降，金融业和新兴技术产业的比重开始上升。自1995年起，美国大型企业中属于传统生产性行业的，比重首次降到50%以下，并在此后20年维持在45%左右；金融业和新兴技术产业分别维持在15%和20%左右。　　上述数据同美国制造业劳动人口的变化是完全匹配的。美国制造业劳动人口比例在1953年达到30%的顶峰，2015年这一比例已下降至10%。金融业和新兴技术产业根本无法吸纳如此众多的就业人口，从制造业流出的劳动力去了哪里呢？从前述图表可以看出，自1995年起，商超、零售、物流大型企业开始占据美国《财富》500强的约10%。显然，从1990年代开始大量出现的商超、零售、物流等服务行业，成为了制造业人群就业的去处。　　美国制造业的衰退一度被认为是全球化的必然结果，以至于国内一度也有观点认为，所有国家在发展过程中都会经历“从制造业到服务业”的必然变化。的确，当美国制造业开始因全球化竞争而衰退时，美国的上层精英们并没有太关心他们的中下层同胞。仅在几年前，美国舆论也还根本不像今天这样批评中国，当时甚至还为美国制造业的衰退找到了不少“合理”的解释。　　2013年6月10日，《福布斯》杂志在一篇《为什么制造业不重要》的文章中提出：“工业时代就要一去不返，我们即将进入创新经济时代，制造业将成为某种商品；而思想，即智慧财产，将胜过一切。”　　2014年1月23日，《彭博商业周刊》在《逝去的工厂职位：忘掉它吧》一文中提到：“对工厂的迷恋主要基于有缺陷的经济学。”　　更早时候，时任乔治·布什总统经济顾问委员会主席的经济学家曼昆在2003年的一次演讲中告诉听众：“最近制造业就业下降是生产率迅速增长的一个‘避无可避’的结果”。他认为：“近日我们从制造业上看到的长期趋势，正是几十年前农业领域所历景观的镜像。”　　到了奥巴马政府时期，作为总统经济顾问委员会成员的芝加哥大学经济学教授奥斯坦·古斯比也认为：“制造业部门的就业和支出比例越来越小，佐证了它非常有效率。农业部门恰好经历了同样的过程。”　　在推动全球化的过程中，美国的跨国公司一度通过大量服务外包来实现在全球拓展，并收获颇丰。但当企业经营不善或遭受外部危机时，跨国公司的职业经理人就会通过削减人工成本、实施重组以使企业短期业绩提升。由于职业经理人丰厚的报酬与期权挂钩，因此维持公司股价往往是首要考虑。即便是经营状况良好的公司，在拥有大量现金的前提下，为维持股价从而确保自己的期权收益，多数也都倾向于选择回购股票而非投入研发。在美国资本市场，华尔街的银行家与跨国公司的高管们拥有大量共同利益，这就是为什么今天欧美的学者在研究美国贫富差距问题时，会提出“超级经理人”这样的概念。　　从美国实际情况看，所谓“从制造业向服务业”的转移中，真正具有高附加值的服务业只包括金融、信息科技（包括互联网）等少数产业，连同美国本土保留的制造业高端部分在内，就业人数都极为有限。对曾经属于美国中产中坚力量的大部分民众而言，从制造业迁转出来之后，只能去从事服务员、餐饮、零售导购、客服代理等工作。　　美国劳工部2015年12月8日的一份报告指出，如果无法扭转局面，那么未来10年美国增速最快的10大职业中，将有7个是不需要大学文凭的低收入职业。这些低端服务业提供的工资收入和社会福利水平根本无法与前期的制造业企业相比，甚至很多服务业职位只是零工模式。美国的去工业化直接导致了中下层就业岗位减少和实际收入倒退。

我认为中国的全球化和机构化大势所趋不可逆的。机构化的特征就围绕着确定性、专业性，甚至眼光更加长远。全球化也很明显在加速，北上资金成为中国最重要的边际决定者，虽然他还不是主导者，因为现在A股外资占流通市值的比例只有3%左右，但是它是一个重要的边际决定力量。

责任编辑：公司观察IMF下调今明年全球经济增速预期至3.7%经济参考报 □记者 周武英 金辉 北京报道国际货币基金组织（IMF）18日在京发布2018年秋季《世界与中国经济展望报告》，将2018年、2019年全球经济增速预期下调至3.7%，均比4月的预测低0.2个百分点。IMF指出，经济仍在稳步扩张，但均衡性已经下降，部分主要经济体增速或已触顶，贸易紧张局势加剧是全球增长面临的主要威胁。